Author Archives: Paweł Goźliński

Mnożniki rynkowe w wycenie porównawczej

By | 9 października 2017

Wycena spółki metodą mnożników rynkowych wymaga określenia najlepiej odzwierciedlających wartość tej spółki mnożników, które ostatecznie zostaną zastosowane do wyceny. Najczęściej spotykane mnożniki finansowe to: Mnożniki oparte o wartość przedsiębiorstwa (EV – Enterprice Value): EV/S, EV/EBITDA, EV/EBIT, EV/CF Mnożniki oparte o wartość rynkową kapitału własnego (P – Price): P/EBT, P/E, P/BV. Mnożniki oparte o EV, ponieważ… Read More »

Wycena pojedynczych należności

By | 19 lipca 2017

Pojedyncze wierzytelności z punktu widzenia wierzyciela mogą być traktowane jak każdy inny instrument finansowe. Oznacza to, że tak samo jak każde inne aktywo, mogą być przedmiotem transakcji.  Powstaje jednak czasem pytanie: ile może stanowić wartość rynkowa (godziwa) określonej należności? Wycena należności nieprzeterminowanych Wartość należności nieprzeterminowanych odpowiada sumie zdyskontowanych w czasie przepływów pieniężnych netto przypadających wierzycielowi… Read More »

Wartość rezydualna w wycenie DCF

By | 6 czerwca 2017

W wycenie spółki metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych, wartość rezydualna określa sumę prognozowanych do nieskończoności wpływów finansowych netto generowanych po okresie szczegółowej prognozy. Dlatego wartość rezydualna zwana jest też często wartością pozostałą lub wartością końcową. Wartość rezydualna wg modelu Gordona Jedną z najbardziej popularnych metod szacowania wartości rezydualnej w wycenie dochodowej jest model Gordona (zwany też… Read More »

Wycena technologii na podstawie wartości spółki

By | 11 kwietnia 2017

Wycena technologii na podstawie wartości spółek porównywalnych, reprezentująca podejście porównawcze polega na ustaleniu mnożników finansowych dla spółek porównawczych poprzez wydzielenie wartości technologii z ogólnej wartości tych spółek oraz wydzielenie części dochodów generowanych przez technologię, z ogólnej wartości zysków osiąganych przez te spółki porównawcze. Wydzielenie wartości technologii z ogólnej wartości spółki wymaga określenia wartości spółki wykorzystującej… Read More »

Wycena technologii metodą rynkową

By | 22 marca 2017

Wycena technologii (wynalazku) metodą porównawczą (nazywaną także: metodą rynkową lub mnożnikową) realizowana jest przez porównanie wycenianego aktywa do innych porównywalnych technologii będących przedmiotem transakcji. Wycena technologii metodą rynkową wymaga podjęcia następujących kroków: Identyfikacja wartości transakcji na porównywalnych aktywach. Należy przeanalizować dostępne dane na temat wynalazków będących przedmiotem transakcji i określić najbardziej porównywalne aktywa pod względem… Read More »

Wycena akcji uprzywilejowanych do dywidendy

By | 9 marca 2017

Wycena akcji uprzywilejowanych w zakresie podziału zysku wymaga zastosowania dodatkowej korekty w stosunku do typowej metody wyceny pakietu akcji. Wynika to z tego, że akcje uprzywilejowane w zakresie dywidendy posiadają prawo wypłaty większej części zysku niż rzeczywisty udział tych akcji w kapitale zakładowym. Sytuacja jeszcze bardziej się komplikuje, gdy o wypłacie zysku decydują akcjonariusze nieposiadający… Read More »

Wycena firmy rodzinnej

By | 19 lutego 2017

Wycena firmy (przedsiębiorstwa spółki osobowej lub działalności gospodarczej), niebędącej dużą spółką kapitałową, a prowadzonej często przez jednego przedsiębiorcę, w tym z pomocą członków rodziny, wymaga uwagi w kilku kwestiach. Najważniejsze to: Koszty działalności, które niekoniecznie muszą być adekwatne dla prowadzonego biznesu i to nie zawsze ze względu na ich zawyżanie (zaniżanie wyniku) w celu osiągnięcia… Read More »

Wycena obligacji zerokuponowych

By | 7 stycznia 2017

Formuła wyceny obligacji zerokuponowych obejmuje uproszczony schemat wyceny dochodowej dla typowych obligacji kuponowych lub wszelkich innych instrumentów, których wartość wynika z generowanych okresowo dochodów. Podstawą uproszczenia tej formuły jest charakterystyka obligacji zerokuponowych, zgodnie z którą obligacje tego rodzaju oparte są o jeden przepływ pieniężny (spłata obligacji) w terminie wykup. Wzór na wycenę obligacji zerokuponowych prezentuje… Read More »

Wycena portfela wierzytelności przeterminowanych

By | 2 stycznia 2017

Wycen wartości portfela wierzytelności przeterminowanych, zakładając że w skład portfela wchodzi duża liczba małej wartości wierzytelności, może zostać efektywnie zrealizowana w zasadzie wyłącznie metodą dochodową w oparciu o prognozowane dochody z tytułu windykacji należności portfelowych. Wartość portfela wierzytelności stanowi suma wartości obecnej przyszłych prognozowanych dochodów z tego portfela, uzyskiwanych przez wierzyciela w toku spłaty należnych… Read More »

Zabezpieczenie obligacji

By | 24 grudnia 2016

Obligacje mogą być zabezpieczone lub niezabezpieczone. Chociaż emitent obligacji, za zobowiązania z nich wynikające odpowiada całym swoim majątkiem, to fakt zabezpieczenia obligacji w łatwiejszy sposób pozwala obligatariuszom dochodzić swoich roszczeń w przypadku niewypłacalności emitenta. W Polsce emitentami obligacji zabezpieczonych są najczęściej przedsiębiorstwa niefinansowe, nie zaliczane do dużych grup kapitałowych. Obligacje niezabezpieczone, emitują największe przedsiębiorstwa niefinansowe,… Read More »