Category Archives: Wycena przedsiębiorstwa

Prognozy finansowe w wycenie spółki

By | 7 czerwca 2018

Nieunikniona konieczność czy pole do manipulacji? Prognozy finansowe stosowane do wyceny spółki metodą DCF nie budzą zwykle zaufania, a ich wyniki bywają często podważane jako mało wiarygodne. Czy słusznie? Wiarygodność prognozy Powszechnie panuje przekonanie, że prognoza sprawozdań finansowych, szczególnie w zakresie długoterminowej prognozy przychodów i kosztów jest bezzasadna, bowiem nie możliwe jest przewidzenie przyszłych zdarzeń.… Read More »

Wybór spółek porównywalnych w wycenie mnożnikowej

By | 11 maja 2018

Optymalna liczba spółek porównywalnych i stopień ich porównywalności to kluczowe kwestie kształtujące jakość realizowanej wyceny metodą porównawczą. Jednak jak je ocenić? Naturalnie, im większa liczba podmiotów porównywalnych przyjęta do wyceny, tym porównywalność każdego kolejnego będzie niższa. Nie ma też wątpliwości, że dysponując danymi finansowymi kilkunastu dobrze porównywalnych spółek, nie ma potrzeby zwiększania tej grupy o… Read More »

Mnożniki rynkowe w wycenie porównawczej

By | 9 października 2017

Wycena spółki metodą mnożników rynkowych wymaga określenia najlepiej odzwierciedlających wartość tej spółki mnożników, które ostatecznie zostaną zastosowane do wyceny. Najczęściej spotykane mnożniki finansowe to: Mnożniki oparte o wartość przedsiębiorstwa (EV – Enterprice Value): EV/S, EV/EBITDA, EV/EBIT, EV/CF Mnożniki oparte o wartość rynkową kapitału własnego (P – Price): P/EBT, P/E, P/BV. Mnożniki oparte o EV, ponieważ… Read More »

Wartość rezydualna w wycenie DCF

By | 6 czerwca 2017

W wycenie spółki metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych, wartość rezydualna określa sumę prognozowanych do nieskończoności wpływów finansowych netto generowanych po okresie szczegółowej prognozy. Dlatego wartość rezydualna zwana jest też często wartością pozostałą lub wartością końcową. Wartość rezydualna wg modelu Gordona Jedną z najbardziej popularnych metod szacowania wartości rezydualnej w wycenie dochodowej jest model Gordona (zwany też… Read More »

Wycena akcji uprzywilejowanych do dywidendy

By | 9 marca 2017

Wycena akcji uprzywilejowanych w zakresie podziału zysku wymaga zastosowania dodatkowej korekty w stosunku do typowej metody wyceny pakietu akcji. Wynika to z tego, że akcje uprzywilejowane w zakresie dywidendy posiadają prawo wypłaty większej części zysku niż rzeczywisty udział tych akcji w kapitale zakładowym. Sytuacja jeszcze bardziej się komplikuje, gdy o wypłacie zysku decydują akcjonariusze nieposiadający… Read More »

Wycena firmy rodzinnej

By | 19 lutego 2017

Wycena firmy (przedsiębiorstwa spółki osobowej lub działalności gospodarczej), niebędącej dużą spółką kapitałową, a prowadzonej często przez jednego przedsiębiorcę, w tym z pomocą członków rodziny, wymaga uwagi w kilku kwestiach. Najważniejsze to: Koszty działalności, które niekoniecznie muszą być adekwatne dla prowadzonego biznesu i to nie zawsze ze względu na ich zawyżanie (zaniżanie wyniku) w celu osiągnięcia… Read More »

Korekta z tytułu (braku) płynności

By | 11 grudnia 2016

Dyskonto z tytułu braku płynności Dyskonto za brak płynności należy zastosować w przypadku wyceny przedsiębiorstwa nie notowanego w zorganizowanym systemie obrotu, na podstawie wskaźników rynkowych oszacowanych w oparciu o dane spółek notowanych. W praktyce wyceny przedsiębiorstw przyjmuje się, że spółki notowane na giełdzie papierów wartościowych w przypadku możliwości ich szybkiego, bez istotnej utraty wartości, zbycia… Read More »

Wybór metody przy wycenie przedsiębiorstwa

By | 13 listopada 2016

Wybór odpowiedniej metody to ważny aspekt w procesie wyceny przedsiębiorstwa. Zastosowanie właściwej metody w wielu przypadkach może być warunkiem niezbędnym dla poprawnego oszacowania wartości. W każdym przypadku jednak, wybór stosownej metody wyceny wymaga analizy kilku czynników. Do najważniejszych należą: Przedmiot działalności i model biznesowy, który jest często najważniejszym czynnikiem wpływającym na wybór metody wyceny. Wynika… Read More »

Metody wyceny przedsiębiorstwa

By | 7 listopada 2016

Metody wyceny podmiotów gospodarczych dzielą się na dochodowe, majątkowe, porównawcze i statystyczne. Każda z tych grup reprezentuje inne podejście do wartości przedsiębiorstwa oraz posiada określone walory i niedoskonałości, które ostatecznie decydują o jakości wyników wyceny i wpływają na wybór metody w określonym przypadku. Poniżej ich krótka charakterystyka: Metody dochodowe wyceny Metody dochodowe (Discounted Cash Flow… Read More »

Szacowanie i rola wskaźnika beta w wycenie spółki

By | 4 listopada 2016

Współczynnik beta to miara ryzyka systematycznego polegająca na identyfikacji stopnia zależności zmiany (stopy zwrotu) kursu notowań pojedynczego instrumentu finansowego do zmiany (stopy zwrotu) całego portfela rynkowego (najczęściej indeksu giełdowego). Z matematycznego punktu widzenia, wskaźnik beta jest elementem modelu regresji liniowej, który określa stopień wpływu zmiany jednego parametru (np. portfela rynkowego) na zmianę innego parametru (np.… Read More »